Pääministeri Petteri Orpon (kok) hallitukselta kohutun ehdollisen 35 miljoonan euron investointituen saanut Garden Helsinki -hankkeen taustayhtiö Projekti GH on taloudellisissa vaikeuksissa. Iltalehti selvitti asiakirjoista, miten yhtiö on yrittänyt päästä eroon valtavasta velkakuormasta, joka on kasvanut tilikaudesta toiseen.
Kauppalehden analyytikko Ari Rajala kommentoi aikaisemmin Iltalehdelle, että yhtiö on konkurssin partaalla, mikäli se ei onnistu saamaan uutta rahoitusta. Asia ilmenee myös asiakirjalähteistä.
Uusista asiakirjoista ilmenee, miten yhtiö on yrittänyt järjestää suurta lainakuormaansa. Yhtiöön on saatu myös uusia sijoittajia mukaan. Samalla yhden konkurssiin haetun taustayhtiön omistamia Projekti GH:n osakkeita on ostettu nollalla eurolla, vaikka yhtiön arvoksi on määritelty jopa 10 miljoonaa euroa.
Iltalehti selvitti areenahankkeen erikoisia käänteitä viime vuosilta.
Näin tilanne eteni
Marraskuun 2023 lopulla Projekti GH:n hallitus piti järjestäytymiskokouksen. Hallituksessa istuivat tuolloin Gustav Björnberg, Juhani Elomaa, Timo Everi, Raimo Sarajärvi, Harri Tuohimaa, Jan Vapaavuosi sekä Ilkka Kilpimaa. Timo Everi valittiin hallituksen puheenjohtajaksi.
Björnberg on HIFK:n hallituksen jäsen ja kuuluu paperiyhtiö Myllykosken aikanaan omistaneeseen sukuun. Tuohimaa on puolestaan istunut aikanaan HIFK:n hallituksen puheenjohtajana. Elomaa on sijoitusyhtiö Taalerin hallituksen puheenjohtaja.
Raimo Sarajärvi puolestaan on Veikkausliigassa pelaavan SJK:n pääomistaja ja useassa kiinteistöhankkeessa mukana ollut yrittäjä. Garden Helsinkiin hänet kytkee osakkuus konkurssiin haetussa Fincap-kiinteistöyhtiössä.
Vapaavuori on tunnettu kokoomuslainen poliitikko ja keskeinen Garden Helsinki -hankkeen lobbari.
Everi on Projekti GH:n yhden pääosakkaan Friends of Gardenin hallituksen puheenjohtaja ja pääomistaja. Kilpimaa on Everin tavoin osakkaana Friends of Gardenissa ja kiinteistökehitystä harjoittavassa Sepos Oy:ssä.
Maaliskuisessa kokouksessa Kilpimaa nimitettiin hankeyhtiön toimitusjohtajaksi ja hänelle ryhdyttiin rakentamaan toimitusjohtajasopimusta, jonka valmistelu annettiin Everin ja Tuohimaan tehtäväksi.
Hallitukseen muodostettiin myös työelin, jota kutsuttiin ”Ohjausryhmäksi”. Sen vakinaisiksi jäseniksi tulivat Everi, Kilpimaa, Sarajärvi, Vapaavuori ja hallituksen ulkopuolelta Sami Kettunen. Hän on kiinteistökehitysyhtiö GSP:n toimitusjohtaja. Yhtiö mainostaa nettisivuillaan olevansa erityisesti kaupunkikehityksen ja areenasuunnittelun erityisasiantuntija.
Edellisellä tilikaudella hankeyhtiölle oli kertynyt pitkäaikaista vierasta pääomaa jo yli 20 miljoonaa euroa. Vuoden 2024 aikana sijoittaja Kari Karvinen saatiin mukaan osakkaaksi Garden Helsinkiin. Karvisen omistusosuudeksi tuli noin 10 prosenttia. Hän maksoi 1285 osakkeen potista 1,7 miljoonaa euroa.
Joulukuussa 2024 pidetyssä yhtiökokouksessa oli paikalla kaikkien Projekti GH:n osakkaiden edustus. Tuolloin osakasluettelo näytti seuraavalta:
Huhtikuun 2024 loppuun päättyvällä tilikaudella valtaosa lainoista oli muutettu kirjanpidossa lyhytaikaiseksi. Lyhytaikaisten pääomalainojen summa kohosi 11,4 miljoonaan euroon ja lyhytaikaisten rahoituslaitosten lainat hieman yli 11 miljoonaan euroon.
Lyhytaikainen pääoma viittaa siihen, että se erääntyy seuraavan tilikauden aikana.
Vuoden 2024 alussa Jan Vapaavuori ryhtyi voimallisesti ajamaan areenahanketta. Maanantaina julki tulleiden valtiovarainministeriön asiakirjojen perusteella Projekti GH:n avainhenkilöt tapasivat valtiovarainministeriön virkakuntaa.
Tuossa vaiheessa hankkeelle haettiin ensisijassa 110 miljoonan euron valtiontakausta. Tämä yritys kuitenkin kaatui, kun virkakunta katsoi, ettei valtiolla ole edellytyksiä tukea yksittäistä hanketta. Suurimmiksi riskeiksi arvioitiin rakennuskustannusten ylittyminen ja rakennusajan venyminen sekä muiden isojen areenahankkeiden vireillä oleminen yhtä aikaa.
Valtio lähtee kelkkaan
Tammikuussa 2025 rakennusyhtiö SRV lähti mukaan hankkeen kumppaniksi. Huhtikuun lopussa pääministeri Orpon hallitus myönsi hankkeelle 35 miljoonan euron ehdollisen investointiavustuksen. Myös Helsingin kaupungin kanssa oli saatu jo kasaan esisopimus tonttikaupasta.
Kyseiset edistysaskeleet lukeutuvat asiakirjojen valossa hankkeen harvoihin valopilkkuihin, mutta ne eivät poistaneet hankeyhtiön taloustilanteeseen liittyviä vakavia ongelmia. Valtion ja kaupungin suopea suhtautuminen on kuitenkin merkittävä asia sen suhteen, että hanke muuttui sijoittajien ja lainoittajien näkökulmasta ainakin astetta uskottavammaksi.
Kesäkuussa 2025 järjestettiin ylimääräinen yhtiökokous, jossa käsiteltiin yhtiön hankalaa rahoitustilannetta. Yhtiökokous päätti osakeantivaltuuksien myöntämisestä. Päätöksen nojalla voitaisiin laskea liikkeelle yhteensä 2340 osaketta, mikä vastaisi 20 prosenttia yhtiön osakekannasta. Yhden osakkeen hinnaksi asetettiin 855 euroa.
Yhtiön hallitus arvioi, että yhtiön arvo olisi 10 miljoonaa euroa.
– Merkintähinta perustuu hallituksen arvioon yhtiön tämänhetkisestä arvosta 10 miljoonaa euroa, joka muodostuu yhtiölle kuuluvien Garden Helsinki -hankkeen toteuttamiseen liittyvien oikeuksien sekä hanketta varten laadittujen suunnitelmien arvosta vähennettynä yhtiön veloilla.
Kauppalehden analyytikko Ari Rajala hämmästelee yhtiön arvoa.
– Millähän on päästy tähän 10 miljoonan euron arvoon? Kun katsoo yhtiön tasetta, niin oma pääoma on menetetty eikä siellä ole muuta omaisuutta. Siellä ei ole muuta kuin niitä suunnitteluun liittyviä pitkävaikutteisia menoja, joita on kirjattu 24,6 miljoonaa euroa, Rajala sanoo viitaten viimeisimpään tilinpäätökseen.
– Kun ajattelee, kuinka paljon yhtiöllä on velkaa, niin silloinhan yhtiön velaton arvo on vielä suurempi.
Tuolloin yhtiöllä oli velkaa lähes 25 miljoonaa euroa. Toisin sanoen yhtiön arvon katsottiin olevan ilman velkoja lähes 35 miljoonaa euroa.
Projekti GH:n operatiivinen johtaja Emilia Ottela kommentoi Iltalehdelle, että arvo perustuu omistajien arvioon.
– Omistajat arvioivat siinä kohtaa, kun valuaatiota ja osakeantia tehdään, että millä todennäköisyydellä hanke toteutuu, Ottela sanoo.
Osakkeita nollalla eurolla
Huhtikuun 2025 lopussa päättyneellä tilikaudella hankeyhtiön taloustilanne heikkeni entisestään. Lyhytaikaisen vieraan pääoman määrä nousi 25,7 miljoonaan euroon ja tappiot kasaantuivat.
Heinäkuun ensimmäisenä päivänä 2025 Projekti GH:n hallitus kokoontui erikoisen tilanteen äärelle. Kokouspöytäkirjasta ilmenee, että yhtiön oli tarkoitus yhtiökokouksen päätöksen mukaisesti hankkia yhden merkittävän omistajansa eli Fincapin hallussa olevista Projekti GH:n osakkeista puolet. Fincapin omistaja Raimo Sarajärvi ei ollut enää tässä vaiheessa Projekti GH:n hallituksessa.
Vain kuukautta aiemmin Projekti GH:n arvoksi oli arvioitu 10 miljoonaa euroa ja osakeannissa yhden osakkeen myyntihinnaksi vähintään 855 euroa. Tuolla laskukaavalla Projekti GH sai FinCapilta nollalla eurolla 988 380 euron osakepotin.
Sen jälkeen kyseiset osakkeet mitätöitiin. Se puolestaan kasvatti muiden Projekti GH:n omistajien omistuksen suhteellista arvoa.
Järjestely näyttää erikoiselta, sillä alle vuoden myöhemmin eli kuluvan vuoden kesäkuussa Oma Säästöpankki oli hakemassa nimensä muuttanutta Fincapia konkurssiin. Oma SP:llä on 19 miljoonan euron saatavat Fincapilta, joka on muuttanut nimensä muotoon Fisyr.
Analyytikko Rajala pitää osakejärjestelyä erikoisena.
– En ole ennen kuullut tuollaisesta kuviosta, että ensin määritellään yhtiön arvo ja sitten ostetaankin yhdeltä osakkeenomistajalta nollalla eurolla osakkeita, Rajala sanoo.
Hän huomauttaa, että mikäli Fincap ajautuu lopulta konkurssiin, voi pesänselvittäjä olla kiinnostunut alihintaan luovutetuista osakkeista. Tällöin kyseeseen voi tulla takaisinsaantikanne.
Fincapille jäljelle jääneiden osakkeiden tilannetta käsiteltiin kuluvan vuoden helmikuussa, jolloin Projekti GH:n hallitus päätti hankkia Fincapilta loputkin osakkeet ja mitätöidä ne. Viime viikolla myös Yle uutisoi yhtiön omistusjärjestelyistä.
Projekti GH:n operatiivinen johtaja Emilia Ottela kertoo, että Fincap ei ole enää hankeyhtiön osakkaana. Hän ei kuitenkaan halua kertoa, miten Fincapin osakkeet voitiin ostaa nollalla eurolla, kun Projekti GH:n arvo oli määritelty aikaisemmin 10 miljoonaan euroon.
–Tämä on puhtaasti meidän ja Fincapin välinen neuvotteluasia. Fincap on ollut mukana hankkeessa erilaisissa rooleissa vuosien aikana ja nyt on sitten ikään kuin uudet ihmiset ja uusi konsepti. Tässä kohtaa sitten tehtiin helmikuussa päätös, että eivät enää ole meidän omistajia.
Ottela kiistää, että Fincapiin kohdistuva konkurssihakemus liittyisi asiaan. Hän huomauttaa, että päätös osakkeiden ostamisesta tehtiin helmikuussa. Oma SP haki Fincapia konkurssiin kesäkuussa.
Fincapin osakkeiden luovuttamista ei ole vielä Ottelan mukaan saatu muiden sopimuksellisten asioiden vuoksi kirjattua Patentti- ja rekisterihallintoon. Näin ollen Fincap näkyy edelleen yhtiön osakasluettelossa omistajana.
Uusia osakkaita
Syyskuun 5. päivänä 2025 järjestetyssä hankeyhtiön hallituksen kokouksessa hankkeeseen saatiin haalittua lisää osakkaita. Silloisista osakkaista vain Kari Karvinen oli kiinnostunut kasvattamaan osakeomistustaan. Hän osti 293 osaketta 855 euron kappalehintaan.
Uusina osakkaina mukaan tulivat hankkeen puuhamiehen Ilkka Kilpimaan sijoitusyhtiö Shieldland Oy 117 osakkeella sekä Kiulu ja Vasta Holdings Oy 410 osakkeella.
Kiulu ja Vasta Holdings maksoi osuudestaan 350 550 euroa, Karvinen 250 515 euroa ja Kilpimaan yhtiö 100 035 euroa.
– Yhtiön pääomatarpeen täyttäminen mahdollisimman ripeällä aikataululla puoltaa merkintäoikeuden antamista sellaisille tahoille, jotka ovat valmiit sitoutumaan merkintään ja merkittyjen osakkeiden maksamiseen saman tien, kokouksen pöytäkirjassa todetaan.
Vain pari päivää myöhemmin, 10. syyskuuta pidetyssä yhtiökokouksessa Karvinen vaati, että hänen tulisi saada ilmaisannin kautta lisää osakkeita. Perusteluna oli se, että Karvinen oli aikanaan lähtenyt sijoittajaksi ja maksanut tuolloin kalliimman hinnan, 1 326 euroa osakkeelta.
Yhtiökokous päätyi siihen, että Karviselle suunnataan ilmainen osakeanti. Sen myötä Karvinen sai ilmaiseksi 762 osaketta. Asiaa jouduttiin kuitenkin käsittelemään uudestaan helmikuussa 2026, kun Patentti- ja rekisterihallinto ei hyväksynyt ilmaisannin perusteita. Uudessa ylimääräisen yhtiökokouksen päätöksessä järjestelylle kerrottiin sen edellyttämä ”painava taloudellinen syy”.
– Kari Karvinen on yksin merkinnyt syksyllä 2024 päätetyn yhtiön maksullisen osakeannin hintaan 1326 euroa/osake, ja tällä pääomapanoksellaan mahdollistanut yhtiön toiminnan ja Garden Helsinki-hankkeen jatkamisen tilanteessa, jossa yhtiön muilla osakkeenomistajilla ei ollut mahdollisuutta tarjota yhtiölle uutta rahoitusta, kokouspöytäkirjassa kerrotaan.
Kirjauksen perusteella Karvinen näyttää osaltaan pelastaneen hankeyhtiön tulevaisuuden lähtiessään mukaan sijoittajaksi syksyllä 2024.
Velkavuori uudelleen järjestelyyn
Yhtiön taloustilanne on säilynyt vaikeana. Voimaa on haettu muun muassa hallituksen henkilövaihdoksilla.
Lokakuun 2025 lopussa hallituksen puheenjohtajaksi nousi Jan Vapaavuori ja samalla Timo Everi siirtyi sivuun. Hallitukseen valittiin uusina hahmoina Mandatumin hallituksen puheenjohtaja Patrick Lapveteläinen, HIFK:n toimitusjohtaja Ilkka Kortesluoma sekä Milttonin brändistä ja yrityskulttuurista vastaava johtaja Lotta Backlund.
Yksi merkki Projekti GH:n taloustilanteen vakavuudesta on se, että viime joulukuussa yhtiön hallituksessa käsiteltiin yhtiötä lainoittaneille tahoille tehtyä ehdotusta.
Ehdotuksessa lainoittajien saatavat haluttiin järjestellä uudelleen. Ideana oli, että lainasaatavia leikataan ja kertyneet korot mitätöitäisiin. Jäljelle jääneet lainasaatavat olisi puolestaan muutettu yhtiön osakkeiksi yhtiön 10 miljoonan euron arvostuksen mukaisesti.
– Järjestelyn toteutuessa yhtiölle ei enää jäisi pitkäaikaisia lainoja, eikä niiden maksamattomia korkoja, hallituksen kokouspöytäkirjassa kerrotaan.
Järjestelyn onnistumista pidettiin hallituksessa välttämättömänä, koska uutta velkarahaa ei yhtiöön olisi enää mahdollista saada.
– Kuvatun kaltainen velkajärjestely oli hallituksen käsityksen mukaan yhtiön toiminnan jatkumisen, taloudellisen aseman vakauttamisen ja Garden Helsinki -hankkeen toteuttamiskelpoisuuden kannalta välttämätön, koska yhtiöllä ei ollut käytettävissään varoja hankkeen kehitysvaiheen läpiviemiseen eikä nykyisellä taserakenteellaan myöskään mahdollisuutta saada uutta, kehitysvaiheen edellyttämää rahoitusta. Näin ollen ilman velkajärjestelyn toteuttamista Yhtiön toiminta ja Garden Helsinki -hanke olisivat vakavasti vaarantuneet, pöytäkirjassa kuvataan tilanteen vakavuutta.
Lainaajista valtaosa oli valmis hyväksymään karvaan sopimuksen. YIT Housing Oy, Taaleri Kiinteistökehitysrahasto Ky, Oy HIFK-Hockey Ab, Gulls Holding Oy ja Garden SPV Ab näyttivät järjestelylle vihreää valoa. Kyse on mittavasta järjestelystä, sillä tiedossa on, että pelkästään HIFK-Hockeyllä on hankeyhtiöstä saatavia yli 3,4 miljoonan euron edestä.
Pääosakas poikkiteloin
Sen sijaan Projekti GH:n alkuperäinen osakas ja yksi pääomistajista, eli Friends of Garden ilmoitti, että ei voi suostua järjestelyyn. Friends of Gardenilla oli 30. huhtikuuta 2025 päättyneell�ä tilikaudella 719 088 euroa korkosaatavia Projekti GH:lta.
– Friends of Garden Oy oli puolestaan ilmoittanut, ettei voi aikaisempien osakkeenomistajiensa 7.1.2021 tehdyn osakekauppaa koskevan sopimuksensa ehtojen vuoksi hyväksyä Yhtiön esitykseen sisältyvää korkosaatavan mitätöintiä, Projekti GH:n hallituksen kokouspöytäkirjassa kerrotaan.
Hallitus päätti kuitenkin jatkaa velkakonversion valmistelua ja pääosakkaan ylipuhumista järjestelyn taakse.
Projekti GH:n operatiivinen johtaja Emilia Ottela kertoo, että asiassa on päästy eteenpäin. Hän kiistää, että yksikään omistajataho olisi ollut asiassa poikkiteloin, vaikka kokouspöytäkirjoista saa toisen käsityksen.
– Hyvässä hengessä on menty kaikkien velkojien kanssa, Ottela sanoo.
Hän toisaalta katsoo, että kaikkien osapuolten intressit täyttävä neuvotteluratkaisu on löydetty, mutta neuvoteltavaa on kuitenkin vielä jäljellä.
– Vielä on neuvotteluja edessä. Lähinnä, että päästään sellaiseen järjestelyyn, että päästään suunnitelmien mukaan kohti rakennuslupaa ja rakentamista.
Lainojen uudelleenjärjestelyn yksityiskohtiin Ottela ei voi ottaa kantaa.
Kauppalehden analyytikko Ari Rajala katsoo, että kyseessä on vapaaehtoinen velkojen saneeraus, jota nähdään yleensä yrityssaneeraustilanteessa. Hän katsoo, että tilanne on hankala, jos kaikki velkojat eivät sopimukseen suostu. Vaihtoehtona on konkurssi, jolloin kukaan ei saa enää mitään rahoja takaisin.
– Nuo kaikki ovat sellaisia järjestelyjä, jotka viittaavat siihen, että viedään viimeisiä oljenkorsia, Rajala summaa.
Ottelan mielestä yhtiön tilanne on tyypillinen isolle kiinteistökehityshankkeelle, jossa kuluja syntyy siihen asti, että projekti on valmis.
– Vasta sitten kun ensimmäinen tapahtuma on areenassa, niin rahaa alkaa tulla sisäänpäin, Ottela sanoo.
Lisää rahoitusta löydetty
Talousvaikeuksista ja velkajärjestelyn valmistelusta huolimatta Projekti GH on onnistunut houkuttelemaan kuluneen vuoden aikana lisää rahoittajia hankkeelleen. Kari Karvinen kasvatti osakepottiaan 47 osakkeella (40 185 euroa), HIFK 94 osakkeella (80 370 euroa) ja Shieldland 94 osakkeella (80 370 euroa).
Lisäksi hankkeeseen saatiin helmikuussa kaksi uutta sijoittajaa. Jan Vapaavuoren sijoitusyhtiö Javacom Oy osti 58 osaketta (49 590 euroa) ja Paulig-kahvisuvun perijä Eduard Paulig 58 osaketta (49 590 euroa). Jälkimmäinen omistaa myös osuuden HIFK:sta.
Uusien osakekauppojen myötä yhtiöön on tullut pääomaa noin 300 000 euroa.
Hankkeen operatiivinen johtaja Emilia Ottela myöntää, että yhtiön velkamäärä on iso. Hän kuitenkin korostaa, että konseptia on muutettu ja hanketta vedetään uusin voimin. Lisäksi Ottela paljastaa, että helmikuun jälkeen sijoittajia on tullut vielä lisää, mutta tietoja ei ole vielä viety Patentti- ja rekisterihallintoon.
Osaatko sanoa, minkä verran näitä sijoittajia on ilmaantunut?
– Ihan merkittävä määrä. Sellainen tilanne taloudellisesti, että se takaa meille sen, että nyt viime viikolla jätettiin Helsingin kaupungille kaavapoikkeama. Nyt edetään kohti viimeistä kehitysvaihetta ja rakennusluvan hakemista, Ottela sanoo.
– Päästään hyvin eteenpäin.
LUE MYÖS
Projekti GH Oy:n omistajat
Yhteensä 12 863 osaketta.
Projekti GH:n omistajat ovat itse arvioineet yhtiön arvoksi 10 miljoonaa euroa. Yhtiön operatiivinen johtaja Emilia Ottela kertoo, että tuoreimmat osakkaat eivät vielä näy osakasluettelossa. Yhtiö ei suostunut luovuttamaan Iltalehdelle tuoreempaa osakasluetteloa, koska se ei ollut vielä virallinen.
